CII: Màn Phù Phép Tăng Vốn Giữa Lằn Ranh Lãi Lỗ - Lộ Diện Sức Khỏe Thực Sự
CII tăng vốn mạnh mẽ, nhưng lợi nhuận giảm sâu. Khám phá bí mật sau cơn sốt cổ phiếu, giải mã gánh nặng nợ và chi phí, hé lộ sức khỏe tài chính thực sự của CII.
Ánh Hào Quang Từ Cổ Phiếu Thưởng Và Bóng Đêm Lợi Nhuận Sụt Giảm
Thị trường đã đón nhận thông tin Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM () chốt quyền nhận cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 14% một cách đầy hưng phấn. Ngay sau thông báo, cổ phiếu CII bật tăng mạnh mẽ, chốt phiên ngày 12/8/2025 ở mức 20.450 đồng/cổ phiếu, tăng 6,79%. Lực cầu áp đảo, với hơn 6,1 triệu cổ phiếu mua sát trần và trắng bên bán, cùng với sự tham gia tích cực của nhà đầu tư nước ngoài, đã vẽ nên một bức tranh lạc quan. Việc phát hành thành công gần 77 triệu cổ phiếu thưởng đã nâng vốn điều lệ của CII từ gần 5.481 tỷ đồng lên hơn 6.249 tỷ đồng, tạo ra một ánh hào quang rực rỡ. Tuy nhiên, đằng sau màn trình diễn ấn tượng này lại là một thực tế tài chính không mấy sáng sủa. Trong khi quý II/2025 ghi nhận doanh thu thuần tăng nhẹ 7,4% so với cùng kỳ năm 2024, bức tranh lũy kế 6 tháng đầu năm lại hoàn toàn khác. Doanh thu thuần của CII giảm 8,3%, chỉ đạt gần 1.446,6 tỷ đồng. Đáng lo ngại hơn, lợi nhuận sau thuế hợp nhất 6 tháng đầu năm 2025 của công ty lao dốc tới 53,8%, chỉ còn hơn 205,8 tỷ đồng so với 445 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024. Sự tương phản này khiến nhiều người phải đặt câu hỏi về sức khỏe thực sự của CII, liệu đây có phải là một màn phù phép tài chính hay không.
Gánh Nặng 'Chi Phí Khác' Và Núi Nợ Chồng Chất: Những Con Số Đáng Lo Ngại
Để lý giải cho sự sụt giảm lợi nhuận đáng báo động trong nửa đầu năm 2025, cần nhìn sâu vào cơ cấu chi phí của CII. Mặc dù công ty đã nỗ lực cắt giảm chi phí tài chính và chi phí quản lý doanh nghiệp, một khoản mục bất ngờ lại phình to gấp ba lần: chi phí khác, đạt gần 55 tỷ đồng. Đáng chú ý, hơn 40 tỷ đồng trong số này là chi phí phạt hợp đồng và các khoản liên quan đến những dự án không hoạt động. Điều này gợi lên những nghi vấn về hiệu quả quản lý và rủi ro từ các khoản đầu tư trong quá khứ, trực tiếp bào mòn lợi nhuận. Hậu quả là lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của CII chỉ đạt 278,1 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức gần 480 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024. Bên cạnh đó, gánh nặng nợ vay cũng là một áp lực khổng lồ. Dù tổng nợ phải trả có giảm nhẹ, nhưng nợ ngắn hạn lại tăng gần 15% lên hơn 10.295 tỷ đồng. Đặc biệt, dư nợ vay tài chính (ngắn và dài hạn) đã tăng thêm gần 2.200 tỷ đồng chỉ trong 6 tháng, đạt mức 11.545 tỷ đồng. Việc CII tiếp tục phát hành thêm 300 tỷ đồng trái phiếu vào tháng 7/2025 để góp vốn vào công ty con càng làm tăng thêm áp lực trả nợ, đặt ra thách thức lớn về khả năng cân đối tài chính trong tương lai.
Sức Mạnh Mới Hay Rủi Ro Tiềm Tàng? Đánh Giá Vốn Điều Lệ Tăng Trưởng
Việc CII tăng vốn điều lệ lên hơn 6.249 tỷ đồng thông qua phát hành cổ phiếu thưởng rõ ràng là một động thái được thị trường đón nhận tích cực. Nguồn vốn để thực hiện đợt phát hành này được lấy từ thặng dư vốn cổ phần, quỹ đầu tư phát triển và lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của năm tài chính 2024. Điều này có nghĩa là, về bản chất, đây là một sự tái cơ cấu vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán, chứ không phải là việc huy động thêm dòng tiền tươi mới từ bên ngoài. Mặc dù tăng vốn điều lệ có thể cải thiện một số tỷ lệ tài chính như tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, tạo cảm giác an toàn hơn cho doanh nghiệp, nhưng nó không trực tiếp giải quyết được bài toán về khả năng sinh lời yếu kém hay áp lực dòng tiền để trả nợ. Trong bối cảnh lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh sụt giảm nghiêm trọng và chi phí bất thường tăng cao, việc sử dụng lợi nhuận giữ lại để chia cổ tức bằng cổ phiếu có thể giúp CII giữ lại tiền mặt, tránh áp lực chi trả cổ tức bằng tiền mặt, nhưng lại không mang lại nguồn lực tài chính mới để đầu tư vào các dự án mang lại hiệu quả cao hay thanh toán các khoản nợ khổng lồ. Đây là một phép thử về niềm tin, liệu nhà đầu tư có tin rằng việc tăng vốn này sẽ thực sự tạo ra sức mạnh mới, hay chỉ là một lớp vỏ bọc che giấu những rủi ro tiềm tàng?
CII Định Hướng Tương Lai: Cơ Hội Giải Cứu Và Phép Thử Lòng Tin Nhà Đầu Tư
Trong bối cảnh thị trường đang lạc quan với động thái tăng vốn của CII, thì thực trạng tài chính nội tại của doanh nghiệp lại đặt ra nhiều câu hỏi lớn về định hướng tương lai. Gánh nặng nợ vay tài chính hơn 11.500 tỷ đồng, cùng với sự sụt giảm mạnh của lợi nhuận và các khoản chi phí bất thường, là những thách thức không hề nhỏ. Việc phát hành thêm 300 tỷ đồng trái phiếu để rót vào CII Invest, một công ty con về thương mại và đầu tư, có thể là một phần trong chiến lược tái cấu trúc hoặc mở rộng kinh doanh của CII. Tuy nhiên, hiệu quả của khoản đầu tư này và khả năng tạo ra dòng tiền dương để đối phó với áp lực nợ vẫn còn là một ẩn số. Để thực sự “giải cứu” tình hình và củng cố niềm tin nơi nhà đầu tư, CII cần một chiến lược rõ ràng và quyết liệt hơn. Đó có thể là việc thoái vốn khỏi các dự án kém hiệu quả, tái cơ cấu nợ, hoặc tìm kiếm các nguồn doanh thu bền vững hơn từ các dự án hạ tầng cốt lõi. Thời gian tới sẽ là phép thử quan trọng đối với ban lãnh đạo CII, liệu họ có thể vượt qua lằn ranh lãi lỗ, biến những con số đáng lo ngại thành cơ hội để lộ diện sức khỏe thực sự và khẳng định triển vọng dài hạn của mình trên thị trường hay không.
Related Articles
CII: Tín Hiệu 'Breakout' Lịch Sử Hay Kịch Bản 'Định Giá Lại' Từ Bên Trong?
CII: Tín Hiệu 'Breakout' Lịch Sử Hay Kịch Bản 'Định Giá Lại' Từ Bên Trong?
CII: Từ 'Món Nợ Ngàn Tỷ' Đến 'Thỏi Vàng Chờ Khai Phóng' – Câu Chuyện Tái Cấu Trúc Định Hình Tương Lai Đô Thị
CII: Từ 'Món Nợ Ngàn Tỷ' Đến 'Thỏi Vàng Chờ Khai Phóng' – Câu Chuyện Tái Cấu Trúc Định Hình Tương Lai Đô Thị
Cổ Tức MBB 35%: Hơn Cả Con Số – Giải Mã Sức Hút Và Bản Lĩnh Ngân Hàng
Cổ Tức MBB 35%: Hơn Cả Con Số – Giải Mã Sức Hút Và Bản Lĩnh Ngân Hàng
Cơn Sóng Ngầm Dưới Mức Đỉnh VN-Index: Khi Điểm Số Không Kể Hết Câu Chuyện Thị Trường