Điệu Múa Lưỡng Nan Của Fed: Phía Sau Mức Giảm 0,25% Là Canh Bạc Toàn Cầu

Biểu đồ thể hiện biến động lãi suất tham chiếu của Fed từ năm 1995 đến 2025, minh họa chính sách tiền tệ.

Bóc Tách Quyết Định: Vì Sao Chỉ 0,25% Mà Không Phải 0,5%?

Vào ngày 17/9, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ () đã thực hiện động thái được thị trường dự đoán từ lâu: cắt giảm lãi suất tham chiếu thêm 25 điểm cơ bản, đưa mức lãi suất xuống khoảng 4-4,25%. Đây là lần đầu tiên Fed điều chỉnh chính sách tiền tệ trong năm nay, sau một chuỗi ba lần giảm liên tiếp vào năm ngoái. Tuy nhiên, đằng sau sự đồng thuận chung lại ẩn chứa một cuộc tranh luận nội bộ gay gắt. Quyết định được Ủy ban Thị trường Mở Liên bang () thông qua với tỷ lệ 11 phiếu thuận và 1 phiếu chống, cho thấy một mức độ đồng thuận cao hơn dự kiến của Phố Wall. Song, chính phiếu chống của Thống đốc mới , người kiên quyết ủng hộ mức giảm mạnh tay hơn là 50 điểm cơ bản, đã phơi bày sự lưỡng lự trong lòng Fed. Điều này không chỉ là một khác biệt về con số, mà còn phản ánh những đánh giá khác nhau về sức khỏe nền kinh tế và mức độ rủi ro, đặt ra câu hỏi về ranh giới giữa sự thận trọng và hành động quyết liệt trong một bối cảnh kinh tế toàn cầu đầy bất định.

Lưỡng Nan Quyền Lực: Thách Thức Kép Giữa Lạm Phát Và Việc Làm

Quyết định cắt giảm 0,25% của Fed nằm trong thế khó, khi họ phải cân bằng giữa hai nhiệm vụ kép: kiểm soát lạm phát và tối đa hóa việc làm. Tuyên bố sau cuộc họp của FOMC đã khắc họa rõ nét bức tranh kinh tế đầy mâu thuẫn này: hoạt động kinh tế được mô tả ở mức “vừa phải”, nhưng đồng thời thừa nhận “mức tăng việc làm mới đã chậm lại”, trong khi lạm phát “đã tăng lên và vẫn ở mức khá cao”. Chủ tịch đã thẳng thắn thừa nhận rủi ro ngày càng tăng của thị trường việc làm, nhấn mạnh rằng dù thị trường lao động đang yếu đi và không cần suy yếu thêm nữa, lạm phát vẫn phải được ưu tiên giám sát. Sau khi dừng lại quan sát suốt thời gian qua để đánh giá rõ hơn về xu hướng lạm phát và việc làm, đặc biệt sau những chính sách thuế nhập khẩu mới, Fed đang đứng trước một "điệu múa" phức tạp. Một bên là áp lực giữ vững giá cả, một bên là nỗi lo về sự suy yếu của thị trường lao động. Sự giằng xé này không chỉ định hình chính sách hiện tại mà còn là kim chỉ nam cho các bước đi tương lai của ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới.

Nhà đầu tư theo dõi màn hình giao dịch chứng khoán, phản ánh sự thận trọng của thị trường sau quyết định của Fed.

Tiếng Vọng Dot-Plot Và Những Gợn Sóng Ngầm Trên Thị Trường

Trong bối cảnh lưỡng nan đó, biểu đồ dot-plot, vốn được xem là kim chỉ nam về kỳ vọng lãi suất của các thành viên Fed, lại trở thành một bản nhạc với nhiều nốt lạc điệu. Mặc dù đa số (10/19 quan chức) dự kiến sẽ có thêm hai đợt giảm lãi suất nữa trong năm 2025, có thể vào tháng 10 và tháng 12, nhưng gần một nửa số thành viên (9/19) lại chỉ ủng hộ thêm một đợt cắt giảm duy nhất. Sự chia rẽ này phản ánh một thiếu hụt về đồng thuận rõ ràng về lộ trình chính sách tương lai. Thậm chí, quan điểm “bồ câu” (dovish) còn thể hiện rõ hơn khi khoảng 6 quan chức cho rằng mức lãi suất dài hạn nên thấp hơn mức trung bình này. Phản ứng của thị trường trước quyết định cắt giảm 0,25% khá bình lặng, chứng khoán Mỹ ít thay đổi, bởi động thái này đã nằm trong dự báo. Tuy nhiên, những gợn sóng ngầm vẫn tồn tại. Việc lãi suất thấp hơn sẽ làm chi phí đi vay rẻ hơn, khuyến khích doanh nghiệp đầu tư và người tiêu dùng chi tiêu, nhưng cũng có thể làm tăng áp lực lạm phát, tạo ra một vòng luẩn quẩn khó lường cho nền kinh tế toàn cầu.

Phép Thử Lòng Tin: Fed Định Vị Lại Vai Trò Trong Kỷ Nguyên Mới

Mỗi lần Fed điều chỉnh lãi suất giờ đây không chỉ là một chính sách tiền tệ đơn thuần mà là một "canh bạc toàn cầu", định hình lại niềm tin của thị trường và vai trò của Fed trong một thế giới đầy biến động. Dù có phiếu chống của , tỷ lệ 11-1 cho thấy sự đồng thuận cao hơn dự kiến, có thể củng cố niềm tin vào khả năng quản lý của Fed. Những lo ngại về tính độc lập của Fed dường như cũng giảm bớt phần nào khi Thống đốc tuyên thệ nhậm chức và tòa phúc thẩm bác bỏ nỗ lực sa thải Thống đốc . Tuy nhiên, thách thức vẫn còn đó. Trong cuộc họp báo, Chủ tịch đã nhấn mạnh sự cần thiết phải ưu tiên giám sát lạm phát trong khi vẫn cảnh giác với rủi ro thị trường lao động. Điều này cho thấy Fed không chỉ đối mặt với các số liệu kinh tế mà còn với áp lực chính trị và kỳ vọng thị trường ngày càng phức tạp. Trong kỷ nguyên mới, Fed không chỉ là người điều hành kinh tế Mỹ mà còn là một trụ cột niềm tin quan trọng cho hệ thống tài chính toàn cầu. Mỗi quyết định, dù nhỏ, đều là một phép thử về khả năng lãnh đạo và định vị lại vai trò của họ trên sân khấu kinh tế thế giới.